美股交易攻略〔初学者〕

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美股交易攻略〔初学者〕ZT
2 S$ v* J2 ?3 k8 ?5 |( J" a
指数及交易所
  ?' O2 k1 v' X8 B& D" N

简介

; _- ^& z8 p. f$ w6 _1 R9 `. s美国三大主要指数分别为道琼斯工业平均指数〔DJIA或DOW〕、纳斯达克综合指数及标准普尔500指数，其中以道指最为人所熟悉及采用。
- o2 n8 ^' L1 F5 R' S& D道琼斯工业平均指数(DJIA)
0 [) R7 u( [0 R1 _+ H8 p
* F" u& q- Y/ l; O4 W' gDow Jones & Co.于1882由Charles Dow、Edward Jones及Charles Bergstresser创办。初期专注于当时高增长的股票，特别以交通业为主，所以早期的道琼斯指数包罗九家铁路公司、一家轮船公司及一家通讯公司。直至1896年5月26日，道琼斯指数才将交通运输与工业分拆为两组平均指数，从而建立起现在为我们所熟悉的道琼斯工业平均指数
8 ]4 D* Y- C) J0 B' ?今天，道琼斯工业平均指数已被视为衡量美国股票行情，以至美国经济的指针，并在纳斯达克(NASDAQ)及纽约股票交易所上市(NYSE)。道指的成分股由《华尔街日报》编辑选出，包含30家庞大资产、业绩的公司。不过这些年来，道指成分股的公司也在不断改变，正正反映着美国经济的转变。

创立：
由Charles Dow于1896年5月26日创立，并由Dow Jones & Company负责运作。

9 P/ Q. z; h5 G4 r- t* G! J3 F% @; g

# F  H$ E, q' z, |7 y% _; @" ~/ L  m6 J公司数量：
6 U0 i3 N7 N% U' ^$ T; ?30
( C" S+ y+ D7 ?+ r% T1 R* t
公司类型：
/ A, q4 N9 G, D- [( E8 G" |! i' r3 {, Z2 P除交通和公用事业外，道指覆盖美国经济所有主要领域。
拣选原则：
由《华尔街日报》编辑挑选，并不时进行检讨。
+ P; |5 r, n" u
  _' M' J$ D0 j: C计算方法：
+ x- h% E) _, a9 \" K1 I早期的道指纯粹采用股价平均值，现今则采用股价加权系统(price-weighted system)。

. V) H, ]9 |5 Y. [7 D9 s6 B( C优点：
& Z/ A: ~6 q1 l6 v  W: ^' [2 H' p: A道指经历过一段很长时间的考验，它包含了美国最著名、最份量十足的30家蓝筹企业，所以被认为是风险低而不容易波动。

8 J. c, b2 w; N) M$ G缺点：
美国有超过万家上市企业，但道指仅仅包括30家企业，当然不能准确反映整个市场的变化。因此，标准普尔500指数取而代之成为衡量市场的标准。此外，以市场资产的加权系统作计算，也视为比价格加权系统更为准确。

, ~& ~. q8 i+ \7 y8 }
标准普尔500指数(S&P 500)

& Q, f- _/ L. \: F/ n标准普尔500指数包含500家企业，明显针对道指不够代表性的缺点，并已渐渐成为衡量美国股票的新标准，而大多数证券管理公司的表现，更已与标准普尔500指数挂钩。
2 _7 V/ D, ~/ v( p( l3 A$ \
创立：
& J( Z$ |, o; W9 l) F" V8 e0 D4 k标准普尔指数服务

9 D1 F4 Y& U3 T* }. f4 X) A; T公司数量：
8 ^5 f4 L% W/ X% Q* B500家

' @1 I2 K5 `% l4 X8 t. b公司类型：
覆盖美国经济所有主要领域，但所选的公司并非以最大500家公司为准，而是根据其市场大小、流动资金能力及所处的行业而选择，可以说是500家最主要的上市公司。
( P+ A5 y" ~+ e& B' a拣选原则：
由标准普尔指数委员会拣选，在过往曾包含国际企业，但将来只会加入美国公司。
* I" x, I3 R5 w
1 N& x) B; z! c; W/ P计算方法：
标准普尔500指数是以市场资产加权指数计算，这表示指数中每个成分股，均以其市场资产所占比例来衡量。
8 T, G6 x/ @9 T, N5 Z
优点：
标准普尔500指数，是全球大型企业股份中，最佳的衡量标准之一。由于指数包含500家公司，成分股极为多元化，而且占美国市场70%的市值，所以被视为是反映市况的最佳指数。
5 X3 l$ r! E$ f4 ?1 i* X$ O3 b4 o
缺点：
9 I: u% h$ r2 p最大的45家公司已经占逾50%的指数市值，而且所包含的外国公司为数极少。


纳斯达克综合指数
* B( l3 M5 {! H  i/ j5 c; N
纳斯达克综合指数，包含所有在纳斯达克股票市场交易的股票。近年来科技股大受欢迎，令纳斯达克(NASDAQ)成为市场的焦点，从而令综合指数成为全球主要指数之一。
" p1 I0 Z/ V) {, E' R
创立：
由NASD于1971年创立
5 t3 U! @# i: f) i
公司数量： 
逾4,000家

公司类型： 
包含所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司，多数是科技和网络公司，也有部分为金融、消费产品、生物科技及工业公司。
1 b* S7 t* `/ ^4 }( ]/ {1 O
4 `- [* v9 Z1 ~6 g) M1 e2 j- R/ s拣选原则：
; s" q5 u% x5 g: ^8 P  I所有在纳斯达克(NASDAQ)上市的股票都包含在指数内。

计算方法：
" b! g$ i! R1 C" S以资产加权的指数计算，每家公司的加权都按其市值比例计算。

4 w7 S! T$ F: y/ M, e4 t$ }优点：
纳斯达克加权指数极为偏重于科技及网络股，因此其中的上市公司被视为拥有较高的增长潜力。
) x% d. t; o- q; o5 c. P0 K1 R  e
缺点：
相比于在纽约股票交易所(NYSE)上市，在纳斯达克(NASDAQ)上市的公司更具投机性，风险也较高。因此，纳斯达克综合指数比其它主要指数更轻易出现波动的情况。偏重科技公司拥有高增长的优点，但若科技股受到打击，指数便会相应大幅下跌。


, O+ y  D9 }  z0 _美国股票交易所(AMEX)

. v7 t" `: t$ U6 D简单来说，股票交易所是连系买卖双方的场所。所有公开上市的股票均透过一个或多个交易所进行买卖，例如纽约股票交易所(NYSE)或美国股票交易所(AMEX)等。交易所的主要功能是为卖家提供一个将股票套现的地方。交易所会追踪每个股票的买卖流程，而这个供求过程则决定了股票的价格。
9 N) Z. i* ~4 n+ G三种不同类型的交易所：
0 @8 G$ g% X+ T# [# j拍卖交易所──纽约股票交易所(NYSE)及美国股票交易所(AMEX)
% F% L# |2 G0 s6 i, }# ^
5 }1 E3 t" ~$ }纽约股票交易所及美国股票交易所，均是以拍卖为基础的交易所，所以股票经纪是会实际地出现在交易所的交易大厅内。每一位经纪专门负责某几只股票，并且以口头拍卖的形式，买入或沽售股票。但这种经纪交易制度，正逐渐受到电子交易所的威胁。电子交易不但可以加快执行落盘指令，更可以较小的买价/沽价进行交易，减少人手的参与，交易更有效率。
8 V( q$ F  k$ a/ m1 Z4 r
% V: x3 J( Q- {% b3 q纽约股票交易所(NYSE)是现时规模最大、声誉最高的交易所。由于在纽约股票交易所上市需要符合其上市条件，更要每年达到其维持上市的条件，所以在这里上市的公司，商誉会得到显?提升。例如要保持在该交易所上市，公司的股价必须超过$1美元，而资产市值 (上市股票总数 x 股价) 必须超过$5000万美元。
/ D; Q4 S$ g. z/ u0 Z$ \. q) R
; B) c, f' X9 o0 E- A4 n  ^就如著名的跨国大公司通用电气、麦当劳、可口可乐及沃尔玛等，均是于纽约股票交易所进行交易。而走向世界的中国大企业如中国移动、中国人寿、中石油、中国东方航空及中石化，以及台湾的大企业如台积电、中华电信、友达光电及联电，也是在此上市。

美国股票交易所(AMEX)则相对地较小，但同样是出名的交易所，交易所买卖基金(ETFs)正正是由它率先推出，并且拥有第二大期权交易市场。
电子交易所──纳斯达克(NASDAQ)

纳斯达克是一个电子交易所，买卖双方均是透过计算机、通过网络进行联系，而市场庄家或经纪只会买卖自己的股票，他们可以买入或卖出纳斯达克股票，但需要提供买价及卖价。现时在纳斯达克上市的企业多以科技公司为主，虽然纽约股票交易所(NYSE)的整体市值要比纳斯达克高出很多，但在上市公司数目和买卖股票的数量方面，纳斯达克已经超越纽约股票交易所(NYSE)。
5 i) [  j8 Y1 j! E8 D/ x
微软、思科、英特尔、戴尔及甲骨文都是纳斯达克(NASDAQ)上市的重量级科技股，而来自中国的科网股搜狐、新浪网、网易、Shanda Interactive及C-trip，也是纳斯达克的一份子。
纳斯达克(NASDAQ)同样也有对公司维持上市的要求，但条件就比纽约股票交易所(NYSE)宽松。例如，上市公司的股价必须维持在$1美元以上，而上市交易额(买卖股票数量 x 股价)则不能低于$110万美元。如上市公司无法满足这些条件，将可能会被除牌。
! c% T, p" ~4 p% M4 e; E5 ^电子通讯网络(ECN)
8 o- A; T; H: U$ c/ C( a; ~
电子通讯网络是另一种交易系统，可买卖纳斯达克(NASDAQ)上市的股票，并会直接联系买家及卖家而绕过市场庄家，可视为另一种买卖纳斯达克(NASDAQ)股票的途径。并且正逐渐推面广之，可买卖其它交易所的股票(例如纽约股票交易所(NYSE)及外国交易所)。由于有效减低交易的开支，这些创新的电子通讯网络，对投资者来说非常吸引，但照目前情况而言，还是机构性投资者比散户多加采用。
市场上还有不少电子通讯网络(ECN)，例如BRUT、INET(2004年初由Instinet ECN及Island ECN合并而成)及Archipelago (1997年启用的4个ECN之一)。
; E3 q) _0 q% I- \) C5 ^/ N' N场外交易市场(OTC)

8 Y& s' d. {2 c0 h& c/ @场外交易其实是一个市场，而非一个有系统的交易所。场外交易市场通常为一些小型公司，尤其是被纳斯达克(NASDAQ)除牌的公司，进行股票交易。由于风险大，散户投资者通常不会参与场外交易活动，但实力雄厚的公司则会透过场外交易市场进行买卖，以节省与法律有关的行政费用。一般而言，若没有参与这方面的经验，在场外交易市场交易请务必格外小心。

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股份、股票及证券

3 r( P6 B; P* M0 w' P! |% W+ [股票，是环球最流行、最多人认识及投资的金融产品，以下就为你扼要介绍一下。
# q' R& U7 ]4 s9 f" [什幺是股票？
* }, t, t2 V0 U0 P$ g" \
' U* Y# u! Y# t. k# S一张股票，代表着一间公司的一份股份；你购买的股票愈多，代表你拥有该公司的股份比例就越高。股份、证券及股票三个词拥有同一个意思，就是你在公司的资产及盈利上所拥有的权益。
作为公司股票持有人，同样也是公司的股东，因此不但享有分享公司盈利的权利，更拥有相当于股票数量的投票权。
% E% s) I+ K- X+ H8 ^; @+ ]利润将可能以股息的形式，派发给股票持有人，而你持有的股票越多，获分配的利润比例就越高。但你在资产方面的债权，只适用于公司破产的情况。若公司清盘，在支付所有债权人债务后，你才可获分配剩余的资产。
7 C. _. _1 K0 X+ x: g! Q) V+ r" K股票的另一项重要特征，就是其有限责任的特性，即是说就算你所拥有股票的公司破产，你所承受的最大损失，也只是你的投资额。
股票种类
股票主要分为两大类别
. T; z2 p/ M+ H普通股
大部份发行的股票都是普通股。普通股代表对公司的拥有权及分享一部分利润(分红)。投资者以一股一票的形式，选出董事会成员，以监督作出主要决策的管理层。
2 q% L+ W# D4 x+ G% _以一段长时间而言，普通股因资产增长，所得的回报几乎比任何其它投资更高。但高回报同样带来高风险，普通股需承担公司大部分风险，若公司破产或清盘，唯有在支付债权人、债券持有人及优先股持有人之权益后，你才可获资产分配。
- z- C, ^' c  O" k$ \优先股
6 _. a  s( L+ b: s持有优先股的投资者，通常可获固定的股息保证，相反投资普通股则只会获可变动的分红，而投资优先股的另一个优点，是如果公司清盘的话，将比普通股股东优先获得资产分配(但仍会在债权人之后)。但优先股一般是可赎回的，公司于任何时候，可以任何理由从股东手中赎回股份。

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债券
- d! P$ ]" s5 `% y6 p$ o& N9 H
& _, ]& q5 \  Z) ]债券实际上是一种债务的投资，投资者以指定的息率及时段，将资金借给企业或政府。
0 c5 Q3 r1 s7 v1 |
投资债券不像股票般活跃及波动，但却有很多好处，因此应是你投资组合中不可或缺的一员。
. e6 c/ B; ]/ p3 I3 t
% U! `2 z# o2 B( l, j资金避风港
2 u  Q; v  U3 d# [- _$ L
债券最主要的优点，是它属于一种债务投资，比投资证券(股票)更安全。原因是债权人比股东占有优先权，若企业破产的话，债权人会比股东优先获得资产分配。

9 @" q& v% A& z4 G就安全性而言，美国政府的债券(国库债券)通常被视为「零风险」债券，相比股票，是没有一只「零风险」的股票。若你的投资目标是保本，最好的投资选择，便是由稳健政府发行的债券。不过，虽然债券一般而言安全稳妥，但也绝不能说成全无风险。
) I0 Z' f4 c( M% f7 c) k; \
可预计回报
& F8 |3 ], J3 i7 w* u8 I8 x( u
( ]9 R2 `! E! W回顾历史，长远来说股票的表现比债券优胜，但在经济周期的某些时段，债券的表现往往超越股票，特别是在经济衰退阶段，股票表现持续疲弱，若投资组合中包含债券，将有助平衡股票不济所导致的损失。
6 Y2 k5 o: D8 D# R7 ~9 a5 R# ]6 U; `
而退休人士的收入，更通常依赖债券所带来的稳定回报，所以若持有债券，退休人士便可更准确预计晚年的收入。

7 c$ j/ A/ T9 N回报比存款高

  M- ~! E* y0 S. O  r. {债券的息率通常高于银行储蓄户口的息率，若你有一笔在短期之内无须动用的储蓄存款，可考虑投资债券，以获得较高回报，同时又无须承受太高风险。

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互惠基金
1 s, `1 ]: a; F3 S3 `( x7 |" I9 ^
你可以将互惠基金，设想成股票及/或债券的投资组合，由一家集合了一班投资者及资金的公司所构成，而每个投资者均拥有股份，代表其持有基金的一部分。

  m2 `. u; ?) x* h; E8 E互惠基金可透过三种途径获利：
收入来源自股票派息及债券利息，而基金每年都会将绝大部分的收人，以分利形式派发给基金持有人。

若基金出售价格已经上涨的证券，将会获得更多的盈利，而多数基金都会将这些盈利，同样以分利形式分配给投资者。
8 c) F4 L1 q4 J! q$ z) k
若基金持有的证券价格上升，但基金经理并没有出售这些证券，那幺基金股份的价格将会上涨，你便可凭出售互惠基金的股份获利。
8 [& i% ^  m$ E7 V0 C9 T% l
基金通常会让你选择收取分利支票，或将利润透过再投资换取更多股份。
为什幺要采用互惠基金？

' J" o/ _& z: W6 Q互惠基金优点很多，包括:

( ~6 S: N( R" T6 t3 }专业管理
4 Q+ [; B1 d8 }. B
基金最主要的优点在于，由专业的人士负责管理你的资金，作出及监察投资。不少投资者选择基金的原因，是他们没有足够的时间和专业知识去管理。

分散投资

以互惠基金代替持有个别股份或债券，对分散风险特别有用。分散投资的概念在于投资在多个不同项目上，若某项投资亏损，也会因其它项目获利而得到补偿，而大型的互惠基金，更会拥有过百只不同行业的股票，这是资金没那幺充裕的投资者，永远无法建立的投资组合。

4 ^1 L: Y3 x" B( y% E减低交易成本

互惠基金可以在同一时间买入或卖出大量证券，以减低交易成本

- Q& m3 g) L' g8 Z2 j& ]- b套现
, F6 h  K1 E4 q3 q
与股票一样，互惠基金可让你将股份套现，随时转换为现金。

手续简易
/ j7 ]2 _; V* _' c- M
买入互惠基金的手续非常简易，市场上有数以千计的互惠基金可供选择，而最低投资额也比较小。


9 `- T2 g" N  m+ u& v! o6 q互惠基金种类

市场上有各种类型基金，各有其风险及获利能力。每一种基金都有专门度身订造的投资目标、投资区域及投资策略。以下列举了最常见的基金类别。
) z4 Z% g' o" Y6 I/ m
货币基金

. s' {/ D" b  o, d货币市场由短期债务投资工具组成，通常为国库债券，而货币基金一般被视为现金的避风港，因为你无须担心本金有任何损失；但利润也不会太可观。
; }8 d6 [2 z4 j
债券/收益基金

收益基金的目的是在于提供稳定的收益，对于互惠基金来说，「固定收入」、「债券」及「收入」代表同样的意思，由于基金持有的产品可能会增值，可以为投资者提供稳定的现金收益，比较适合保守的投资者及退休人士。

# G+ j) ?& H& F' B但请留意，几乎所有债券基金都存在息率的风险，加息会导致基金价值下跌。
7 ?2 [* o3 E* h: a# V
/ W2 Y2 \4 ~; a; C7 g平衡基金
2 y2 k( A+ L  p9 Q* K
平衡基金的特式是在安全、收入及资产增值等因素中取得平衡，因此这些基金的策略，往往采取拥有固定收入的产品及股票产品作投资组合。典型平衡基金的投资比重为60%股票及40%固定收入产品，另外也可能会限制各个资产类别中最高或最低比例。

6 Q; j% j+ i8 Z! u' e- `资产分配基金与平衡基金相类似，但无须指定任何资产类别的持有百分比。基金经理可以灵活调配资产类别的比例，以反映经济的变化。

股票基金
; a! N* [) A3 Q+ I$ L* `5 a$ `
" u& ^* F6 u/ ]; x股票基金是互惠基金之中最主要的类别，市场上众多的股票，造就众多不同类别的股票股票。
5 I6 p+ }0 r: h& N3 P2 b
环球/国际基金
% A. ]7 m! V+ z- E  {
; K) ^) }7 S' ?6 s国际基金也称为外国基金，其投资的地方主要在国外。而另一方面，环球基金不但投资在本国，更广达全球任何一个地方。

: k. T- S; |. }3 u+ N3 `/ c6 Z指数基金
2 ^+ Q4 r: V' d3 S: Y4 V1 X
5 j, V* ~5 y4 y' f* \& H这类互惠基金反映主要市场指数的表现及回报，例如标准普尔500或道琼斯等。

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首次公开招股(IPO)

! G2 E; Y" @" o「首次公开招股」是指 一间公司初次推出股份让公众认购的行动，公司可透过发行债务(债券)或证券集资。若公司从未向公众招股，则会透过IPO进行招股。
为什幺要进行「首次公开招股」？

答案很简单：「首次公开招股」(或上市)可快速筹集大笔现金，而公开上市的企业也会获得更多融资途径。
2 Y9 N4 `2 c) F7 [8 L& m8 l
: _' I; m, Z6 d: q例如，上市企业在发行债务时通常可获得较优惠的息率，并且更可随时发售更多股票，只要市场存在需求。另外，由于在收购及合并的商业活动中，股票可构成交易的成分，因此也令收购及合并更易达成。而且，在公开股票市场买卖、流通，也能显著提升公司的声誉。
) ]# W& j1 ~2 a1 y& @0 ~( @注意事项
7 q) O0 _5 A5 p+ _6 x
首次公开招股通常都很吸引投资者，而且在包销的过程中，推广宣传铺天盖地，当然会引起投资者的兴趣，但有些基本因素，绝对要小心留意。
- l( x7 k5 B+ Q, B
要对一家运作健全的上市公司作出全面分析，已经是一件很困难的事情；要认识一间首次公开招股的公司，更是难上加难。因为这类公司通常没有太多过往的资料可供参考，而且你所获得的数据资料，主要来自招股书或推广的刊物，因此特别要仔细研究分析，了解他们的管理层，以及他们计划如何运用招股得来的资金。
1 J  m: q5 ^1 O6 i: W
当公司上市时，承销商会和该公司签署一份具约束力的禁售协议，用以防止公司在一段时间内(3至24个月不等)出售任何股票。过了禁售期后，往往出现售股票套现，令股价因供过于求而急速下跌。

对任何公司来说，「首次公开招股」的机会只得一次，因此常常以勿失良机吸引投资者，但不少这类股票，在不足一年内便跌穿招股价。因此请记紧，买股票是因为某股票是一项好投资，而非因其是首次公开招股。

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期货

0 H% I8 _2 G) f# T期货是一份有关商品、货币或股市指数的合约，预测指定的资产在将来某个指定日期的价值。

$ o* }% `2 \! i7 `, ~, w简单来说，商品期货合约是承诺在指定月份，以期货市场指定的价格，交付或接收某一数量和品质的商品，售出期货合约表示你有责任交付这些商品。这个概念同样适用于买入任何其它资产的期货合约，但值得注意的是，绝大多数期货合约都不会真正交付所代表的产品，原因是多数合约在付运日之前已经「清仓」。
+ z$ y6 o4 Y/ _, Q! c为什幺要买卖期货？

7 b5 z. K9 Q4 H" E买卖商品期货合约基本上有两个原因：对冲价格风险及投机。就以出售小麦作一个对冲价格例子，农夫可以等至小麦收成，才以当时的市场价格出售；或是他很满意现时的小麦价钱，便可以利用期货合约，将价格「锁定」为现时的价格，售出(或沽空)小麦期货合约。这份沽空合约可保证他在收成时，以现时的价格出售小麦。故此，期货合约所带来的获利(或亏损)，便相等于收成时市场价格所带来的获利 (或亏损)，我们称之为完全对冲。互惠基金经理一般采用同样的策略，应用于指数期货，以沽空股市指数期货合约，减低某段时期下指数下跌所带来的风险。
) P  m9 G' C- H  X' ^7 R6 O3 ~有什幺风险？

期货合约带来的风险，主要反映在投机者身上，他们往往将焦点放在期货价格变动上，但并没有交付或收取商品的打算，所以他们会在预期价格上升时买入期货合约，或在认为价格下跌时卖出期货合约。而期货之所以带来很高的风险，原因在于合约通常以保证金形式买入，但合约所代表的资产却可以是非常大。

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保证金交易(Margin buying)
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- E* ^. Q) W, Q9 a4 _8 i+ T8 z4 \保证金交易其实很容易明白，简单来说就是你向经纪借钱购买股票，以买入更多股票。
3 W1 ]; f3 Z1 H5 J8 `. N; f2 ]. ?
你首先需要开立一个保证金户口(margin account)，才能进行保证金交易。这与利用户口内现金进行买卖的普通现金账户不同。保证金户口需要有一笔基本资金，称之为最低保证金(minimum margin)。户口一旦开立并启用，你就可以借入最高相当于股票买入价50%的资金。购买金额中，你存入的部分称为基本保证金(initial margin)。请紧记，你无须一定要用尽50%的借贷额 ── 你可选择10%、25%，这完全是你自己的决定。另外，请留意某些经纪会要求你存入高于购买金额50%以上的资金。

要维持保证金户口正常运作，有两项基本义务你必须履行。首先，透过保证金户口沽售股票时，款项必须存入经纪的户口，以支付借贷款项，直至全数清还为止。其次，还有称为维持保证金(maintenance margin)的限制，为了保持户口的最低结余，经纪会要求你存入更多现金款项，或沽售股票以支付借贷款项，这种行动称之为补仓(margin call)。
1 I( U" Y* P5 W
由于你借入了资金，因此将需要支付利息。若不是选择另行支付，利息将会由你的户口中扣除。随着时间的增长，你的债务将因利息不断增加，你持有的时间越长，就需要获得更大的利润，以达至收支平衡，所以保证金交易通常用作短线的投资。另外，并非所有的股票，都可以进行保证金交易，投资前，最好先清楚了解保证金户口的规定及限制。
购买力的例子
假设你在保证金户口存入$10,000元，而你选择了相当于购买金额50%的借贷额时，你便因而拥有了$20,000元的购买力。若你购买价值$5000元的股票，则剩余的购买力为$15000元，但由于你仍有足够现金支付这项买卖，所以实际上并没有借入任何资金；唯有当你购买的股票价值超过$10000元时，才算开始借入资金。
补仓
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: n; i. X9 o/ e( D% H若你的户口结余(股票价值减去你对经纪的借贷)跌至低于维持保证金的水平，经纪便会发出补仓通知，要求投资者透过售套现或在户口中存入更多资金。
, e9 f5 Q% K) K6 Q9 n7 Z
1 |+ ]- g# }3 y% G* F5 U1 n9 m! J若你因任何原因而没有补仓，经纪将有权出售你的股票，令到你的户口结余增加至维持保证金水平以上。大部份的保证金协议条款，经纪行均可无须等待你补仓，便自行作出沽售股票的行动，你甚至无法指示经纪行出售哪一只股票。
7 {; ~! L  V* J( y: V! M
因此，你必须仔细阅读及了解保证金户口的条款及细则，包括如何计算利息、支付借贷的责任及你所买入的股票如何用作支付借贷等。
1 a$ V% u+ W3 O2 v9 ^4 |9 }保证金交易的优点

& a: F6 Y+ E+ ]5 H4 E* R# |投资者进行保证金交易，主要是因其杠杆作用(leverage)，将股票的升幅放大。若果投资正确，保证金可显着提升你的利润。

* l* F; G: t4 ]  o: C7 K50%的保证金可让你以同样的资金，购买多一倍的股票。显而易见，保证金户口比纯普通现金账户获取更高利润，问题的关键是股价能否上升。若股价上升，保证金能让你获得更大的利润。
8 d0 u  `' p  s- t保证金交易的风险

杠杆式买卖能将利润放大，同样也会将损失放大。其中一种对风险的界定是资产价格的摆幅如何。在这种界定下，杠杆式买卖由于其放大价格摆幅的特性，因而令股票投资的风险同样放大。
- h# Z8 X: \$ C. L' U1 q* ]4 M# }
  ]$ x8 F& S& j, `6 a, r6 \保证金交易是唯一可以令损失超过投入资金的股票投资。若股票跌幅超过50%或以上，你的损失除了超过100%外，还要支付利息及佣金。

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落盘种类

- ?" ^& c5 `; P: f  ^投资者应分别清楚两种基本的落盘种类：市价盘(market order)及限价盘(limit order)。了解它们的分别并明白何时使用，将有助你进行投资。

3 A( _( k5 g; g1 `市价盘(market order)

$ J2 O& F; R2 j' x: f# o- s* {市价盘是以当时最佳价位，实时进行买卖的指示。这指示并不保证买卖价位，但会立即执行。若你买入股票，便会以接近沽价的价钱买入；若你要沽出股票，则会以接近沽价的价位卖出。
* H: k# Y4 o# c, k, L; v/ m/ M. k
请紧记，最新的买卖价未必与执行买卖指示的价位相同。在迅速变化的市场里，你的实际买卖价与之前的最新买卖价可能有一定的偏差及距离。

3 t5 {) s' R0 e; L: e: o市价盘深受希望实时进行交易的散户投资者欢迎，虽然未能知道买入或卖出股票的准确价位，但每天均有成千上万的交易以市价盘执行，并且通常以接近买价和卖价的价位交易。
! @6 J. U* E, |8 ~! ^1 L& h; d( }4 q

$ z& @2 h9 O; p$ S% V+ e
2 _) w/ a3 z. [2 F' T限价盘(limit order)
1 P4 H) y6 q. p
限价盘则设定你希望买入或卖出股票的最高或最低价位。例如，如果你希望以$50元价格买入股票，你可设定此价位为限价盘。这代表你不会以超过$50元的价位买入所指定的股票；但你仍可以低于$50元的价钱买入。

Tom

期权(Option)
什幺是期权？

3 g9 u4 p# L3 X& I. V3 e+ @4 W$ w- E期权是指赋予买方在指定日期或之前，以指定价格买入或卖出所代表指定的资产。期权是赋予买方权利，但并无义务的一种合约。与股票或债券一样，期权都是有价的证券。
7 e, P1 A% V( Z. }! H
购买期权时，你只有权利但并无义务做任何事情。你可以任由有效期过去，令期权失去价值。你可以将期权想象成买卖双方为所代表的资产制定的一份合约，而通常这些资产都是股票或指数。
3 Y( R* h" L# Y, \认购(call)和认沽(put)
4 }. W6 ]1 l7 M4 o5 ^
期权有两种认购期权和认沽期权。
, D, c5 K6 _: X) A+ W
: l$ K6 }' D( r& v( R认购期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位购买资产。认购期权买家相信在期权过期前，股价会上升。
9 x1 X' f+ F- Z! l0 k
9 z" [2 C' e5 o& ~- A: [认沽期权赋予持有者权利，可以在指定时间内以某个价位卖出资产。认沽期权买家相信在期权过期前，股价会下跌。
. w, c6 t: j8 r7 Z7 x  P3 ]
买家与卖家最大的分别：
% c' ]$ X- w7 B& h2 s
* 认购期权的投资者称为持票人(holder)，认沽期权的则称为出权人(writer)。
# M$ z! q2 \" A4 `$ a7 S* 买家称为长仓或持货(long position)，卖家则称为空仓或淡仓(short position)。
/ M$ J& Q! F& o% Y) l* 认购期权及认沽期权的持票人(买家)并无义务买入或沽出，他们可以依据个人意愿选择行使权利。
* 认购期权及认沽期权出权人(沽家)却有义务买入或沽出。

6 g2 _) m" h0 |) U! e为什幺使用期权？
4 [+ t/ k! U: S: {
2 h1 o2 f  b3 f' M3 Z1 Q& A( M, y% H投资者使用期权，有两个主要原因：投机及对冲
: P& g5 M! P) X# u0 J; B8 @3 t5 B
投机
7 Z# u. l! X8 c* V; L) D& u6 }
$ T& T, N2 X, a& Z* p期权的优点在于，你并非只能在市况向好时才能获取利润。期权非常多元化，无论市况如何走向，你都有获利的机会。但同时期权的风险也很大，购买期权时，你必须准确认定股票的走势及升跌幅度，以及这些变动发生的时间。
除了具备多元化的特性外，投资者之所以选择这种投机买卖，还因为强大的杠杆效应(leverage)。进行期权买卖时，投资者以相对较少的资金，获取庞大的利润。
4 f; q* A; [; h
, x+ O, B8 S# }* \$ t6 {) M& u对冲
  x3 _& O4 |) z( H: b" }# V$ {& U: i( \
8 F5 W! m' Q( b% \" T对冲可视为一种保险的策略，期权可在股价下跌时用来保护你的投资。有些时候对冲策略非常有用，这对大机构尤其明显，但对散户来说同样可以获利。例如，你可能希望从某只股票的股价升幅中获利，但又希望将损失限定在某一范围内。利用期权，你就可以在跌市中有效地将损失限定在一个范围，但又有机会全面从升市中获利。
6 ?* t! z$ h  |3 j/ i期权类别

. [7 z5 x- I4 a; }4 l4 d9 {期权主要有两类：美式期权(American options)及欧式期权(European options)。两者的分别如下，但其实跟地域并无直接关系:

2 m. b/ H3 V7 e+ D& x& c* W( a美式期权(American options)
/ D( X) _- v% z( X% ]' ~& ~
美式期权在购入日期与到期日之间可随时行使期权合约，在交易所进行的期权交易多为美式期权。
. F* x: y& y5 h* n9 m5 E' V. s* b) n+ K
/ S: k* l& b8 [4 C; D. @. x欧式期权(European options)
4 B7 z1 N% m7 P  R( x6 i. g
欧式期权仅可在到期日才可行使期权合约。

Tom

期权策略
. ?+ `5 S2 X+ h/ e& |1 i
$ R! t. j& n5 P, N& r$ W6 `基本期权策略
5 V. M5 t, ~+ _: h" j
! m+ q+ h- H, q( F; L* e基本期权策略一共有四种，虽然称之为「基本」，但事实上不少投资者，懂得采用的也只是这些策略。

- T6 V: |, Z- Y5 Z% j  c买进买入期权(Buying a Call Option)

若看好市场走势，相信有关股票将会显著上升，投资者就可以采用这个期权策略。

沽出买入期权(Writing a Naked Call Option)

若市场走势平淡或疲弱时，投资者认为有关股票将会下跌或不动时，就会采取这个期权策略。
1 r5 m2 q- k+ p8 r' R$ J8 Z
% a6 `# `, g% u) P买进认沽期权(Buying a Put Option)

若市r疲弱，投Y者J橛嘘P股票可能@著下跌，t裼眠@期嗖呗浴

沽出J沽期(Writing a Naked Put Option)
5 F: J6 O+ l7 {* l+ W
- ^7 I; C  x& }5 F5 a! P# A* d若市况平淡中被看好，投资者认为有关股票将会上升或不动时，则会采用这个期权策略。
) _4 r  ~; y2 ^3 ~高级期权策略
4 `& n* d7 Z" F# O' d$ V) Y5 J/ f
高级期权策略其实有很多种，但我们只建议唯有经验丰富的投资者才好使用。这里简单介绍其中三种最常用的高级策略。
* E- @! I* I; D$ r: U* m
对冲买入(Cover Call)

对冲买入被视为最安全的期权策略。采用对冲买入时，你可沽出(sell call)已持有股票的买入期权。如你拥有某只股票并愿意在某个指定价位沽出，就可以沽出该股票的买入期权，并且从购买期权合约的投资者身上，获取期权费。
; y' c3 L# i% C- O3 ]0 l
9 y6 |, D6 b* ^2 V7 r, t' X5 T以下为对冲买入的一个简单例子
, ~  A: Y# g/ i4 {  uABC Limited 11月份$20买入期权(call)的期权费为3元。若你持有100股ABC并愿意以每股20元的价钱卖出，并同时沽出(sell call)买入期权，你将可获得每股3元的期权费。对冲买入意指投资者要沽出合约，以开设新盘。
" B+ }4 h( c; ~! \: @( e
# V: o) p& j: E, ?( Q跨期买卖(Calendar Spread)

8 ^  G+ M$ K2 r跨期买卖也称为时间差价买卖。这个策略的做法是：买进某个到期日的买入(或认沽)期权，并沽出合约到期日较早的同一买入〔或认沽〕期权。
+ Y$ z9 O) I$ j8 S% W
跨期买卖的获利机会，是要视乎期权是否即将到期，股价是否接近期权的行使价──高于或低于行使价并没有关系，但愈接近就愈好。
跨期买卖的例子，就如买入下个月付运的原油期货合约，以及沽出六个月后付运的原油期货合约。

4 I$ L, B" m# x2 S0 m骑墙式期权买卖(Straddle)
骑墙式期权买卖是常见的组合式策略。组合式策略通常会同时买入或卖出多于一种股票期权。

在骑墙式期权买卖中，投资者会同时买进行使价及到期日都相同的买入期权(call)及认沽期权(put)。

/ M: ]+ `- V/ }/ e/ l若你认为股票价格将会显著波动，但不能确定波动的方向，那幺骑墙式期权买卖是一个很好的策略。股价必须大幅度波动，才能为你带来利润。但切记，股价无论往哪个方向的小幅度波动，都会令你招致损失，因此骑墙式期权买卖的风险非常高。

Tom

沽空(Short selling)
什幺是沽空？
! V& R3 i+ E$ k3 H2 K
沽空是指卖家沽售并不持有的股票。具体地说，沽空是卖家沽售并非由其持有、但已担保会填补的证券。

% T% E3 g% P6 J4 {
若沽空一只股票，经纪将会借出股票给你，股票售出后的款项将会记账入你的户口，但最后你必须买回同等数量的股票还给经纪，即平仓(covering)，才能完成交易。若股价下跌，你可以较低价位买入股票，并赚取差价获利；若股价上升，你就只能以较高的价位买回股票。

# K3 p. X& ]6 L
通常来说，你可长时间持有空仓，但若借出股票者要求时，你必须要平仓交还股票。经纪并不能沽售他们没有的股票，所以一是你借来新股，二是进行平仓，这称为「提前赎回」(called away)。虽然这种情况并不普遍，但若众多投资者同时沽空同一证券就会发生。

* }$ d8 y& R0 g, _* ^% p( \. Q
/ A1 z2 n" s* a; \3 D# n1 D, ]由于你并非要真正的股票持有者(只是借入并出售)，所以你必须向借出股票者，支付红利或股权。事实上，由于你是借入股票，因此你是在进行保证金交易，所以必须开立保证金户口(margin account)，才能进行沽空股票的交易。经纪借出股票时，会向你收取利息，而你也必须同时遵守有关保证金交易的规定。
, |, ~0 v+ H+ ]/ q沽空的风险

沽空交易风险很大，要考虑的因素极多，因此不适合低风险的投资者。以下列出了部分常见的沽空风险：
- [7 W- w' d9 f' k& z' I8 Z
沽空是对整体市况走势的逆向赌博

基本上，大多数股价经过一段长时间后，都会慢慢上升，实时公司业绩多年平平，通涨仍然会使股价上扬。

  m' S; x( l" h. C. E2 C1 p5 S损失可能非常巨大
; d$ \% U0 s( U( @8 P( y/ b
损失随时超过你开始时的投资额，但你最多只能赚取100%利润(若公司停业)。若股价上升，沽空更会带来重大损失，理论上股价上升的幅度是没有极限的，但另一方面，股价不可能低于零，因此获利的幅度是有限的。

' ]/ `* V% N$ O) n/ J补仓(margin call)
; T$ s$ p) ]3 }( b' x0 ~, {
$ {6 S! D5 _" {/ o0 v5 p! O6 C沽空股票涉及保证金交易，因此请切记，由于你必须达到最低维持保证金的要求，因此损失有可能失控──否则你就需要补仓，存入更多现金或清还你的仓位。
% |1 \' Q: c, \/ q9 P* J
! \- [% O7 W, D$ {0 t8 X6 F- P挟仓(short squeeze)

若股价上升，而众多投资者同时沽空股票试图平仓，则会令股价迅速上升，发生挟仓的情况，因此尽量避免在高息时沽空股票
0 _% F" R* ?: `  L5 }
; W0 n  D* w) ~  D. n% P" e5 C5 Y- A过早沽空
) ]+ ^' a! B% n# V
即使你准确判断某间公司估价过高，但该股票有可能在持续数月后才会回落，而同时间你将可能面对利息、补仓及提前赎回的要求而蒙受损失。所以有些情形，即使你决定正确，但却可能是犯下大错。

Tom

离场策略〔初学者〕
8 r% _. z* g" |9 c3 V/ X/ Q
投资者必须明白各种离场方式，以制定各种止蚀或获利的离场策略。

两种离场方式
5 d& u% W1 M  _  d
4 o: L9 l; H# I% P* F其实只有两种离场方式：赚钱或蚀钱离场。我们通常用「获利回吐」(take-profit)或「止蚀」(stop-loss)来形容。
+ V! [: ^- X( S) [
止蚀(stop-loss)

! I; v$ `  ?* M止蚀是指预先通知经纪，在股价到达某个价位时自动沽售，当股票到达指定价位时，止蚀便会成为沽售的指示。在波动的市况，当市场价格与你所期望的持相反方向发展时，止蚀有效助你减低损失。有关止蚀盘(stop-loss order)的规定，对你非常重要：

+ u* T, n1 }' \6 ~9 j5 c止蚀价必须高于目前买入(buy)的卖出价，或低于现时卖出(sell)的买入价。
5 y( D0 r) [1 ^* T. N0 c一旦股价到达止蚀价，纳斯达克会将止蚀变成买卖的指示。
而美国证券交易所〔AMEX〕及纽约证券交易所〔NYSE〕则会在到达止蚀位时，给你在市场上下一笔交易的权利。

止蚀盘有三种类别：
& B$ }* K% N! L# C- |9 b0 h取消前有效(GTC)──除非执行了交易或人为取消了指示，否则指示永远有效。
即日指示盘──止蚀的指示限于当日执行
浮动止蚀盘──此类止蚀会保持与市场价格一段距离，但不会向下走。
' a  c5 B" r! y0 O; j5 J

获利回吐(take-profit)
( O3 U( S+ l: [* i. p* U' N( ^( y
; D9 Y3 A+ V" g- U1 v. H2 p3 Z获利回吐或限价盘与止蚀盘相似，也会在到达某个价位时自动成为沽售指示。此外，无论在纽约证券交易所、纳斯达克及美国证券交易所，获利回吐价位与止蚀价位在实行上大致相同。
但有两点分别：
) w" o2 }2 k( A" a/ Z没有浮动价位。
& l7 J5 G/ U' L* A. ?' [所设定的离场价位必须高于目前市场的价位。
& z  |( p: ~& n2 `7 D$ R: ?
6 k& U% X6 e( G  a: I
, ^4 x8 Q. Q* S* W* q制定离场策略
; j2 ?/ l" Q0 @0 J/ J( G
; o2 x2 |& r  _# k7 l8 w离场策略必须考虑以下三个问题：
" K5 D- y# K3 C! H4 o4 m) D; D
1. 你打算投资多久？
8 B. C+ j* p8 _/ q/ w$ G: |9 K2. 你可以承受的风险有多大？
, g  [5 P2 f' U% J: d: F' q3. 你打算在何处离场？
' i! R5 ~; `2 Q( n% D. ]4 D, Y
# @; c1 r$ M, e  A( A6 d. K你打算投资多久？
+ S( z2 c! Z/ g' m8 ~
% X5 ^9 F) B$ R2 [0 e若你是长线投资者，你应该：
利用浮动止蚀价位锁定获利，以限制资产下跌及保留资本。
经过一段升幅获利后，可以套现避免市况反复。
根据影响长线投资的有利及负面因素，制定离场策略。
/ u/ O; R6 Q0 {; E: r6 n" w- M* q0 M若你是短线投资者，则应：
1 t5 E/ ~2 q7 s4 b设定短期获利目标，在适当时机实行，获取更丰厚利润。
制定实质的止蚀价位，争取时机放弃表现不佳的股票。
4 [5 _% {- b2 t$ ?- Q7 Z1 c根据影响短期市况的技术和基本因素，制定离场策略。


你可以承受的风险有多大？
& m7 N: k: X) ~; ?! f
由于你可承受的风险程度，直接影响你可接受多大损失，所以这点非常重要。而且，这也决定了你的投资时期及采用的止蚀类型。风险承受较低者会制定比较紧贴市场的止蚀价位，而打算承受较大风险者会制定比较宽松的止蚀价位。

  b$ W  J* x5 I) k' e
你打算在何处离场？
" r& t1 h$ |8 L6 ~' J6 Z+ i& f
) N: M$ R. K5 G8 V3 R  q有许多投资者都会不理性地持住股票不放，即使在市场基本因素变化后，仍然不愿沽售。有些投资者则容易杞人忧天，在不必要时沽售股票。这两种情况都会导致损失及失去获利机会。
6 W$ ~' E3 m, y8 y完成了主要交易之时，就是离场的最合适时机。制定沽售价位可避免你受情绪影响而进行交易。

Tom

避免投资陷阱
% D% _! \- h8 x/ b' J; N' w
要成为一位成功的投资者，必须学会辨别及避免五种常见的投资陷阱。
/ D6 c+ ]. D# Q6 O
陷阱一
! w( Z+ M6 m. g& s3 C4 q6 S) d趁「低」吸纳

买入低价股票，很多投资者都认为将得到可观利润。但问题是，通常低价股票都缺乏机构性支持──而这正是股市赢家的关键。
  `' {: m8 R# P& G
2 o% H& Y  A9 I简单来说，若没有互惠基金、银行、保险公司及其它大投资者在背后的强力支持，股票价格很难有很大的升幅。导致股价急升的原因并非一般的零售交易，而是大财团大批买入成千上万股票导致股价急升，或者大批沽售导致股价暴跌。

* J. h9 r$ C; v! e机构投资者的成交量占交易所每天成交量的70%左右。财团透过研究小组，物色有增长潜力的投资机会，然后大量买入股票，因此跟随他们的投资方向是可取的做法。机构性投资者通常不会对股价在1、2或3元水平的股票有兴趣，原因是这些股票通常成交淡静，很难令互惠基金大量买入或沽售。
$ v9 W  V  I! I3 ]% r8 a' `
低价股票之所以低价，当然有其背后的原因，但股票价格也与其价值有关。在许多情况下，股价低迷反映公司存在缺乏机构性支持、盈利或销售增长缓慢、市场占有率越来越小等问题，这对股票来说非常不利。机构投资者透过研究小组，寻找投资良机大量买入或沽出股票，若你认同这些基金经理的眼光，不妨考虑跟随他们的投资方向。
4 |- a$ k5 o+ n% G& Y
听起来1元股价翻一倍的利润相当可观，但这种机会近乎买中彩票，因此你应多考虑机构性高质素股票。


陷阱二
$ i: }2 B. G' u9 E: G( G, N见「高」就怕

" ~/ `8 d# F/ W高市盈率往往吓怕很多投资者，所以他们都会盲目听从投资市盈率(P/E)低的股票，认为市盈率必会上升。但注意通常行业的领导者所获得的利润，都会比其竞争对手为高，所以卓越的盈利及销售增长的前景，令其市场占有率迅速增加。
6 {4 @) H- l" A/ P) E1 n- O
# d* x* k' K% g' n市盈率高的股票通常都有一共通之处，就是其商业表现显示公司在未来有很大的发展潜力。

$ _5 Q8 P6 o% \$ i  u: k8 w* \: g
陷阱三
因「小」失大
0 K0 g1 U8 b& R( ^9 M0 Q+ Q
别让小额的亏损不断扩大，将任何股票的损失控制在7-8%内，这样便永远不会损失惨重。若在适当时机买入股票，该股票下跌超过7-8%的机会其实非常低。
0 I' L: R" C& Z' g+ m
一只股票小量的亏蚀很容易赚回，但太大的亏蚀将会严重影响你整个投资计划。例如，若某只股票亏蚀50%的话，股价必须上升100%才能赚回损失。但若将亏蚀控制在7-8%，只需一次25%的获利就可以抵消三次7-8%的损失。

5 z6 s; n: X/ Z) h你投资的其中一只股票在成交量增加，但股价却下跌的话，最好立即售，然后才了解原因。将亏蚀控制在最小范围之内，可避免严重损失，并且由于你只是亏蚀了7%，因此随时可以继续入市。

+ Q4 q, M" l9 n4 Y( b$ s2 F
陷阱四
( {6 U4 n6 ]% w& Y6 w: ~贪「平」入货

本来在股价下跌时买入股票，理论上是可以以较廉价的股价，减低购买股票的成本，达至平均成本的目标。但其实这样的做法是非常危险的。

" Q6 [3 Z' x4 A" D8 y1 I& T如前面所述，股价急升或暴跌通常都是因机构投资者而起。因此若你所持的股票价格下跌、成交量大的话，通常是因为互惠基金及其它大投资者在大量售。在这种情况下，你的股票要再回升就难上加难了。


0 q) ~; d. J! P' {陷阱五
趁「跌」入市

; l1 M) b: o) d& N: D+ V别在跌市中买入股票，投资股票前，应特别留意市况的发展。

若主要指数显示有屯积股票(大成交量股价上升)的迹象时，可买入股票；若出现售股票(大成交量股价下跌)的迹象，则应售股票。约有75%的股票会跟随着市场的走势，因此你应每天留意市况、不要逆市而行。

若比较前交易日，指数于低价收市并且成交量大，市场将出现售情况。举例而言，若开市时强劲、收市时疲弱，市场上主要股票将会出现大量售情形。

philin

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